¿Qué es el CAPEX y qué significa capex?

La diferencia entre capex y opex es una de las más básicas y útiles de las finanzas de empresa. El CAPEX (gasto de capital) es la inversión en activos de larga duración que se capitalizan en el balance y se amortizan a lo largo de varios años: comprar una fábrica, una máquina o una flota. El OPEX (del inglés *operating expense*, gasto operativo) es el gasto corriente que se consume en el propio ejercicio y se carga entero contra el resultado del año: sueldos, alquileres, suministros, marketing, materias primas.

La distinción no es meramente contable: cambia cómo se ve la empresa. Un gasto tratado como opex reduce el beneficio de golpe; tratado como capex, se reparte a lo largo de los años vía amortización, lo que infla el beneficio presente. Esto da margen a cierta ingeniería contable: capitalizar gastos que en realidad son corrientes "mejora" el beneficio a corto plazo. Por eso conviene vigilar empresas que capitalizan agresivamente, y por eso el free cash flow —que resta todo el capex— es un detector tan útil de beneficios maquillados.

Hay además una tendencia de fondo: muchas empresas modernas convierten capex en opex al pasar de comprar a alquilar (por ejemplo, computación en la nube en lugar de comprar servidores propios). Esto reduce el capex y aumenta el opex, cambiando el perfil del flujo de caja sin que el negocio cambie de naturaleza. Entender qué significa capex frente a opex ayuda a comparar empresas que han tomado decisiones distintas de comprar o alquilar.

Separar el capex de mantenimiento del capex de crecimiento es uno de los análisis más valiosos —y más difíciles— que puede hacer un inversor. El de mantenimiento es lo mínimo para que el negocio siga produciendo lo mismo el año que viene; el de crecimiento es la inversión que amplía la capacidad o entra en nuevos mercados. La empresa rara vez los reporta por separado, así que hay que estimarlos, y una aproximación común es asimilar el capex de mantenimiento a la amortización del periodo.

Por qué importa: una empresa que reporta un free cash flow bajo porque está invirtiendo fuerte en crecer no es comparable a otra con FCF bajo porque apenas le queda caja tras el mantenimiento. La primera podría "liberar" mucha caja en cuanto dejara de expandirse; la segunda no. Por eso los inversores serios calculan un FCF "de propietario" que descuenta solo el capex de mantenimiento, para ver la verdadera capacidad de generación de caja del negocio en estado estacionario.

Esta lógica es central en la valoración. El Reverse DCF de DeepTicker descuenta el flujo de caja libre real (con todo el capex restado), pero su modelo multi-fase reconoce que el capex de crecimiento de hoy alimenta la caja de mañana: por eso el crecimiento no se proyecta plano, sino que se modera año a año hasta acercarse al de la economía. Así, una empresa que invierte hoy para crecer no queda penalizada injustamente por un FCF presente bajo si ese capex es razonable y rentable.

El capex por sectores dibuja dos mundos opuestos. Los negocios ligeros en capital (asset-light) —software, servicios profesionales, gestión de marcas, plataformas digitales— necesitan poco capex porque su valor está en intangibles y personas, no en activos físicos. Suelen tener una intensidad de capital baja (capex sobre ventas de un dígito bajo), generan mucha caja libre y exhiben altos retornos sobre el capital. Por eso el mercado les concede múltiplos elevados.

En el extremo opuesto están los negocios intensivos en capital (asset-heavy): utilities, telecomunicaciones, aerolíneas, ferrocarriles, fabricantes industriales, petroleras y semiconductores. Deben reinvertir sumas enormes cada año —a veces el 15-25 % de sus ventas o más— solo para mantener y renovar sus redes, flotas, plantas o fábricas. Su EBITDA puede ser impresionante, pero el capex se come gran parte de esa caja, dejando un free cash flow mucho más modesto de lo que el beneficio sugiere.

Esta diferencia explica por qué el EV/EBITDA engaña en los sectores intensivos en capital (ignora el capex) y por qué el FCF y el FCF yield son tan reveladores allí. DeepTicker compara la intensidad de capital y los retornos de cada empresa contra su sector dentro de la nota DeepScore, con baremos por industria, de modo que un capex elevado se juzga como normal en una utility pero como una señal de alerta en una empresa que se supone ligera. Así evitas comparar negocios de naturaleza distinta como si fueran iguales.

Para ver el capex de una acción en DeepTicker, busca su ticker o nombre y abre su ficha. En el análisis de flujo de caja encontrarás el capex del año junto al flujo de caja operativo y al free cash flow resultante, así como su evolución de varios años y su relación con las ventas (intensidad de capital). Cada cifra viene explicada paso a paso, sin cajas negras, de modo que entiendes cuánto reinvierte la empresa y cuánta caja le queda libre de verdad, aprendiendo a leerlo a medida que la usas.

El capex no es un dato aislado: condiciona la valoración y la calidad. El Reverse DCF de DeepTicker (una valoración por descuento de flujos) descuenta el flujo de caja libre ya neto de capex, usando el coste de capital real de cada industria, para mostrarte qué crecimiento de caja descuenta el precio. Y la nota DeepScore premia a las empresas que crecen con poco capex y alto ROIC —la marca de un buen negocio— y mira con cautela a las que devoran capital para seguir el ritmo.

Con el buscador y el screener puedes filtrar empresas por intensidad de capital y generación de caja —por ejemplo, negocios ligeros en capital con FCF alto dentro de un sector— para localizar candidatas a analizar a fondo. Recuerda que DeepTicker ofrece información y análisis para que decidas tú, nunca asesoramiento: la idea es que entiendas cuánto cuesta de verdad mantener y hacer crecer un negocio antes de juzgar si su precio es razonable.